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ROE是什么意思?如何依據ROE選股?

2019-06-16 13:51:18 來源:
  凈資產收益率
 
 
  凈資產收益率(英文簡稱ROE),又稱股東權益報酬率、凈值報酬率、權益報酬率,是衡量企業獲利能力的重要指標。企業資產包括了兩部分,一部分是股東的投資,即所有者權益(它是股東投入的股本,企業公積金和留存收益等的總和),另一部分是企業借入和暫時占用的資金。企業適當的運用財務杠桿可以提高資金的使用效率,借入的資金過多會增大企業的財務風險,但一般可以提高盈利,借入的資金過少會降低資金的使用效率。凈資產收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務指標。
 
 
  如何依據凈資產回報率選股?
 
 
  如何依據ROE選股?
 
 
  買東西,質量第一;買股票,也是質量第一。對于資本而言,追求增值是其惟一使命,因此資本回報便是評判企業優劣的惟一標準。凈資產回報率(ROE)作為最常用的企業資本回報分析指標,便是我們定量分析企業質量的重要依據。
 
 
  根據杜邦公式,ROE可以拆解成銷售利潤率、資產周轉率、財務杠桿三個因子,完全相同的ROE,由于不同的因子結構,質量也會千差萬別,因此在分析ROE質量的時候,我們不僅關注ROE本身,同時也關注其結構。
 
 
  ROE=凈利潤/股東權益=銷售利潤率×資產周轉率×財務杠桿
 
 
  比如由于行業性質的差異,行業之間ROE的可比性通常很小,例如:消費類行業通常比周期類行業有更高的資產周轉率;由于固定資產占比通常較高,周期性行業的銷售利潤率在經濟周期中的波動通常比消費類行業更劇烈;適合的財務杠桿對于不同的行業也各不相同。
 
 
  A股市場“P/BROE”約束關系不明顯
 
 
  買東西,除了質量就是價格。理論上講,ROE對應的估值指標是PB,但是實證結果顯示:A股市場“P/BROE”約束關系并不明顯,因此在研究的過程中我們放棄對于估值指標的關注,我們這樣做并不是否定估值的意義,只是估值相對于企業質量而言,影響因素更多,評價也更加復雜,暫時無很好的指標。由于行業性質的差異,行業之間的ROE可比性較低,因本文對比都是在行業內進行。
 
 
  企業ROE與股票表現
 
 
  實證結論和理論分析結果一致:同行業比較,企業質量決定股票表現,產業資本回報更高的企業給投資者帶來更高的金融資本回報。杜邦三因子中銷售利潤率和資產周轉率是企業質量的重要參考,財務杠桿則很難有簡單確定的結論。
 
 
  1,行業內ROE高的企業有更好的市場表現。
 
 
  2,行業內市場表現好的股票ROE水平更高。
 
 
  3,ROE高的企業銷售利潤率和資產周轉率明顯更高,財務杠桿則要低一些。
 
 
  4,市場表現好的股票,銷售利潤率和資產周轉率明顯更高,財務杠桿則差異不明顯。
 
 
  行業內ROE選股績效分析
 
 
  在行業內,ROE高的企業會有更高的市場回報。但這并不意味著選擇ROE高的企業就能夠戰勝市場。財務報表出來以后,根據數據選擇財務質量更高的企業進行投資,能否戰勝市場則是需要再驗證的。
 
 
  以申萬23個一級行業為標準,在一季報、半年報、三季報全部出來之后,每個行業內挑選財務質量(ROE、銷售利潤率、資產周轉率)最高的5個企業,進行等權投資,看是否能夠有效地戰勝行業指數。驗證時間段選擇為2008-05-05到2013-05-23.
 
 
  分行業分時期的統計數據顯示,23個行業中,只有家用電器和金融服務兩個行業的勝率在50%以下,模型的平均勝率為61%,每期超額收益的平均值5.83%。分行業統計,87%的行業勝率超過50%,平均季度超額收益4.57%,23個行業中22個行業季度超額收益為正。相對而言,周期類行業的勝率偏低,而消費類行業的勝率稍高;但是季度超額收益最高的三個行業都是周期類行業。
 
 
  分周期統計,勝率分布很不均衡,熊市勝率低,牛市勝率高,行業平均超額收益率結果一樣,熊市相對差牛市相對好。16期中,有8期的勝率超過50%,8期勝率低于50%,從行業平均收益則每期都是正值。
 
 
  二、ROE是什么意思?凈資產收益率越高越好嗎
 
 
  ROE,即凈資產收益率(Rate of Return on Common Stockholders’Equity)的英文簡稱,凈資產收益率又稱股東權益收益率,是凈利潤與股東權益的百分比。該指標反映股東權益的收益水平,指標值越高,說明投資帶來的收益越高。
 
 
  ROE是什么意思?凈資產收益率越高越好嗎
 
 
  凈資產收益率是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率,用以衡量公司運用自有資本的效率。還以上述公司為例。其稅后利潤為2億元,凈資產為15億元,凈資產收益率就是13.33%(即<2億元/15億元>*100%)。
 
 
  凈資產收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它彌補了每股稅后利潤指標的不足。例如。在公司對原有股東送紅股后,每股盈利將會下降,從而在投資者中造成錯覺,以為公司的獲利能力下降了,而事實上,公司的獲利能力并沒有發生變化,用凈資產收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。
 
 
  如果說凈資產收益率的年度目標值是2.8%,目前至4月末,凈資產收益率為1.6%合理;凈資產收益率會隨著時間的推移而增長(假定各月凈利潤均為正數)。
 
 
  根據中國證監會發布的《公開發行證券公司信息披露編報規則》第9號的通知的規定:加權平均凈資產收益率(ROE)的計算公式如下:ROE=P/E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0.其中:P為報告期利潤;NP為報告期凈利潤;E0為期初凈資產;Ei為報告期發行新股或債轉股等新增凈資產;Ej為報告期回購或現金分紅等減少凈資產;M0為報告期月份數;Mi為新增凈資產下一月份起至報告期期末的月份數;Mj為減少凈資產下一月份起至報告期期末的月份數。
 
 
  在2002年6月21日中國證監會發布的《關于進一步規范上市公司增發新股的通知(征求意見稿)》中指出:一、上市公司申請增發新股,除應當符合《上市公司新股發行管理辦法》規定的條件外,還須滿足以下條件:
 
 
  (一)最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于10%,且最近一年加權平均凈資產收益率不低于10%。扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比,以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據。
 
 
  (二)增發新股募集資金量不得超過公司上年度末經審計的凈資產值。資產重組比例超過70%的上市公司,重組后首次申請增發新股可不受此款限制。
 
 
  (三)最近一期財務報表中的資產負債率不低于同行業上市公司的平均水平。
 
 
  (四)前次募集資金投資項目的完工進度不低于70%。
 
 
  (五)增發新股的股份數量超過公司股份總數20%的,其增發提案還須獲得出席股東大會的流通股(社會公眾股)股東所持表決權的半數以上通過。股份總數以董事會增發提案的決議公告日的股份總數為計算依據。
 
 
  (六)最近一年內公司治理結構不存在重大缺陷(如資金、資產被具有實際控制權的個人、法人或其他組織及其關聯人占用,原料采購或產品銷售的關聯交易額占同類交易額的50%以上等)、信息披露未違反有關規定。
 
 
  (七)披露的最近一期會計報表不存在會計政策不穩健(如資產減值準備計提比例過低等)、或有負債數額過大、潛在不良資產比例過高等情況。
 
 
  (八)最近兩年內公司不存在擅自改變募集資金用途的情況。
 
 
  (九)中國證監會規定的其他條件。上市公司如需增發新股必須符合上述條件。
 
 
  有關凈資產利潤率分析
 
 
  ①凈資產利潤率反映所有者投資的獲利能力,該比率越高,說明所有者投資帶來的收益越高。
 
 
  ②凈資產利潤率是從所有者角度來考察企業盈利水平高低的,而總資產利潤率別從所有者和債權人兩方來共同考察整個企業盈利水平。在相同的總資產利潤率水平下,由于企業采用不同的資本結構形式,即不同負債與所有者權益比例,會造成不同的凈資產利潤率。
 
 
  三、PE值、PB值、ROE和DCF值是什么意思?
 
 
  PE是指市盈率,也稱為“利潤收益率”,是某種股票普通股每股市價與每股盈利的比率,即:PE(市盈率)=每股市價/每股收益。市盈率把股價和利潤聯系起來,反映了企業的近期表現。如果股價上升,利潤沒有變化,甚至下降,則市盈率將會上升。
 
 
  平均市凈率=股價/賬面價值。其中,賬面價值=總資產-無形資產-負債-優先股權益。可以看出,所謂賬面價值是公司解散清算的價值。如果公司要清算,那么先要還債,無形資產則將不復存在,而優先股的優先權之一就是清算的時候先分錢,但是本股市沒有優先股。這樣,用每股凈資產來代替賬面價值,則PB就是大家理解的市凈率,即:PB(市凈率)=股價/每股凈資產。
 
 
  ROE即凈資產收益率,又稱股東權益報酬率。作為判斷上市公司盈利能力的一項重要指標,一直受到證券市場參與各方的極大關注。分析師將ROE解釋為將公司盈余再投資以產生更多收益的能力。它也是衡量公司內部財務、行銷及經營績效的指標。ROE的計算方法是:凈資產收益率=報告期凈利潤/報告期末凈資產。
 
 
  絕對估值法DCF:DCF是一套很嚴謹的估值方法,是一種絕對定價方法,想得出準確的DCF值,需要對公司未來發展情況有清晰的了解。得出DCF值的過程就是判斷公司未來發展的過程,所以DCF估值的過程也很重要。就準確判斷企業的未來發展來說,判斷成熟穩定的公司相對容易一些,處于擴張期的企業未來發展的不確定性較大,準確判斷較為困難。再加上DCF值本身對參數的變動很敏感,使DCF值的可變性很大。但在得出DCF值的過程中,會反映研究員對企業未來發展的判斷,并在此基礎上假設。有了DCF的估值過程和結果,以后如果假設有變動,即可通過修改參數得到新的估值。
 
 
  四、roe是什么意思?roe有什么分析作用
 
 
  ROE是英文Rate of Return on Common Stockholders’Equity的英文簡稱,中文簡稱是為凈資產收益率或者股東權益收益率,是凈利潤和股東權益(凈資產)的比值。數值越高,表示股東權益能夠獲取收益的越高;反之則是越少。再有可以表現出一家公司能夠使用自有資本的效率。我們以一家上市公司為例,稅后利潤為2億元,凈資產為15億元,那么其凈資產收益率就是13.33%。
 
 
  ROE(凈資產收益率)在股市上市公司還可以衡量股東投入資本之后使用的效率,能夠在一定程度上彌補稅后利潤指標的不足之處。比如公司對原有股東進行分紅派息之后,每股盈利率就會出現下降,因此會讓投資者出現公司盈利能力出現下降的感覺,其實這一點上市公司的獲利能力并沒有出現變化,因此使用ROE衡量公司的盈利能力比之僅僅從每股收益衡量更為精確。
 
 
  在同一個行業內ROE高的企業更能夠從市場上獲得盈利,不過這不代表該值越高就能夠戰勝市場。這需要在詳細的財務報表出來之后根據報表數據進行企業的篩選后,能夠在市場上得到利潤還是需要驗證的。
 
 
  在具體的操作上是根據一級行業為標準(不同的行情軟件雖然有不同的分類),在一季報、半年報以及三季報出來之后,在這些行業中挑選ROE、銷售利潤率以及資產周轉率最高的5個企業,看看走勢是不是強于大盤走勢。通過進行比對之后找到那個行業的勝率較高,找出其規律后加入自選股,再根據具體走勢進行操作。
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